在政策与产业趋势的共振中，往往能够孕育出“小而美”的行业，如今的生物航煤板块就具备了部分这样的特点。从基本面的角度看，该细分领域具备较高的技术和原料壁垒。
实际上，传统生物质燃料早已被化石能源和电力淘汰。然而近年来，通过对生物质的转化和萃取，实际能够生产出更高效的生物质燃料，例如生物柴油、生物乙醇和生物航煤（航空煤油）等，可以在一定程度上替代汽油、柴油和航空煤油。
总体而言，随着全球减碳环保需求的提升，生物航煤需求有望迎来爆发。尤其欧盟最新规定：2025年1月起在航空领域添加2%生物航煤并逐年提升，有望成为整体产业爆发的重要节点。但由于技术壁垒和原料供应紧张等限制，能够真正进入行业并有所建树的企业数量或有限，政策和产业趋势的共振，有望为投资者带来不错的左侧布局机会。
国产生物航煤迫在眉睫
较高技术和原料壁垒企业具备优势
对于投资市场而言，生物质燃料并不算新鲜事物。2010年，全球的生物燃料产量就已经突破1000亿升，主要是生物乙醇和生物柴油两类。近几年随着环保政策升级，细分子行业生物航煤中正在逐步孕育新的机会，导致卖方视线重新聚焦于生物质燃料板块。
而关注生物航煤，我们首先关注的是政策驱动。今年4月，欧洲议会与欧盟达成协议，规定2025年生物航煤在全部航空煤油中的添加比例要达到2%，该比例每5年上调一次，2050年达到70%。9月，欧洲议会正式通过了生物航煤使用目标的法规。
自俄乌冲突爆发以来，欧洲的经济受到了明显影响。9月欧元区PMI指数仅43.4，创近3年新低。但即使如此，也没有阻止欧洲将传统航空煤油替换成生物航煤的步伐；在生物航煤的替换政策上，欧洲或许会保持相当的刚性。
目前，欧盟碳边境调节机制过渡期实施细则于10月1日起正式生效，过渡期将截至2025年12月31日，2026年1月1日正式起征“碳关税”。届时，如果从国内飞往欧洲的航班，没有按照欧盟的要求添加生物航煤，就有可能每年被欧洲征收高额碳关税。所以对我国来说，培育自主可控的生物航煤产业链已经迫在眉睫。7月，民航局航空器适航审定司已经在组织起草《航空替代燃料可持续性要求（征求意见稿）》，未来有望看到国产的生物航煤工业化，产业需求有望在2025年迎来爆发。
而在研究生物燃料的过程中可见，率先布局子行业的企业往往具有先发优势，这是由两方面的因素决定的。首先是较高的技术壁垒。目前生物航煤来源主要是通过从油脂中提炼而来，一般包括预处理、加氢处理、异构化、分馏四个环节。由于原料来源的复杂性，金属和非金属杂质往往不同，不同的杂质处理方式往往不一样，如果处理的不好，往往会影响下一步的加氢处理，很容易导致催化剂失活，可能就需要经常更换催化剂。
其次，由于生物航煤要求凝固点-40℃以下，这就要求预处理过来的油脂在加氢作用下，先变成长链正构烷烃，但正构烷烃的凝固点较高，一般为10-20℃，达不到-40℃要求，所以又需要继续异构化来降低凝固点。异构化程度越高，导致的结果就是产品收率较低。
其次是较高的原料壁垒。目前生物航煤的上游原材料供应相对紧张。虽然原则上看，只要是油脂都能做成生物航煤；但按照欧盟的要求，只有使用废弃油脂生产的生物航煤才符合标准，如果直接使用棕榈油、菜籽油等，就达不到欧盟想要减碳的效果。因此生物航煤原材料来源比较有限，目前只有废弃油脂符合这一要求。
15901824610 周经理