佛山水务环保股份有限公司IPO（以下简称：佛水环保）将上会面审。公司此次募资资金15.00亿元，用于佛山市生活垃圾资源化处理提质改造项目（第一阶段）、佛山市高明水厂扩建工程、佛山市三水区X528、塘西大道DN1400给水管道工程和补充流动资金。
佛水环保主要从事自来水供应业务、污水污泥处理业务、围绕市政水务开展 的工程业务及生活垃圾处理业务。截至2021年9月末，公司资产总额为70,98亿元，营收规模约24亿元。
香港中华煤气低价入股存疑，是否导致国资流失被问询
招股书显示，佛水环保设立于2017年3月，由佛山市水业集团（简称“水业集团”）和佛山市金融投资控股（简称“佛山金控”）共同投资1,000万设立的，其中，水业集团以现金出资990.00万元，占比99.00%，佛山金控以现金出资10.00万元，占比1.00%，公司的实际控制人为佛山国资委。
2017年5月，公司首次实施增资扩股，增发60,000万股股份，发行价格定 为每股3.6444元，其中，水业集团于2017年7月将其持有的自来水供应、污水污泥处理和市政水务工程业务板块的下属16家子公司部分股权作价约216,474.67万元，认购59,400万股股份；佛山金控以现金2,186.61万元认购600万股股份。
不过，根据立信会计师事务所进行的清产核资显示，上述16家子公司所有者权益合计约为9.69亿元，而广东中联羊城资产评估有限公司出具的《资产评估报告书》显示，16家子公司评估值总额为23.94亿元，水业集团出资股权部分为21.64亿元。
2017年9月，佛水环保又进行了第二次增资，公司新增注册资本21,432万股，此次上述两家国资股东放弃了优先出资认缴权。由港资香港中华煤气以 55,000万元认购，折合每股2.566元。该增资事宜经过了一年，2018年10月，佛水环保收到了香港中华煤气的增资款。资料显示，香港中华煤气由香港地产大亨李兆基控制。
需注意的是，2017年第二次港资增资时评估值较第一次国资增资时评估值有所降低了31.11%，在上市预期的情形下，香港中华煤气入股价格大幅低于国资水业集团。
2019年4月，佛水环保进行了第三次增资，采用非公开协议方式向香港中华煤气定向增发750万股股份，对应公司股份价格为每股3.07元，认购金额为 2,302.50万元，价格仍然低于2年前的水业集团的增资价格。
截至此次上会前，香港中华煤气持有佛水环保22,182.00万股，以占比26.67%为第二大股东，那么两次低于水业集团，接近或等同净资产的入股价格是否公允？是否会导致国资流失？在佛水环保上市反馈意见中被监管层问询。
天眼查显示，香港中华煤气控股或参股了内地50多家企业，多为水务、燃气和天然气等公共设施企业。
子公司管理人员涉受贿，2.4亿元诉讼未决，“失信”企业突现在前五供应商首位，对涉嫌同业竞争关联方西江供水既采购又销售
财经参考注意到，公司子公司存在负责人或管理人员存在涉嫌受贿的违规情形。
招股书显示，佛山市高明佛水供水有限公司（曾用名“佛山水业集团高明供水有限公司，简称高明供水”）为佛水环保控股子公司（持股80%），该企业先后两名负责人涉嫌受贿被诉。
据佛山市高明区人民法院作出的案号为（2016）粤0608刑初482号的《李海飞受贿一审刑事判决书》显示，时任高明供水负责人李海飞利用职务便利，先后为邓某、陈某等10名人员，或帮其尽快结算工程款、调动工作、选择供应商等方面提供违规操作，收受上述人员共计人民币48万元及及劳力士牌男装手表一块、帝舵牌女装手表二块。
根据广东省佛山市高明区人民法院作出的案号为案号（2018）粤0608刑初215号的《谭某受贿一审刑事判决书》显示，谭某在任高明供水总经理期间，利用职务便利，非法收受廖某等人人民币170万元，港币2万元。
而另一个子公司金本污水存在一起重大未决诉讼。
2010年10月，金本污水与佛山市三水区西南公有资产投资有限公司（以下简称“三水西南公投”），就佛山市三水区金本污水处理厂建设-运营-移交（BOT）特许经营项目签署《特许经营权协议》（“协议”），约定金本污水履行在特许经营期内设计、建设、运营和维护污水处理项目的义务，三水西南公投向金本污水建设的污水处理厂提供保底污水量和支付污水处理服务费。
金本污水按照协议约定在规定期限内完成金本污水处理厂的设计和建设，并于2015年5月正式投入运营，而三水西南公投一直未履行协议并支付相关费用。多次协商无果后，金本污水依法向深圳国际仲裁院提出仲裁申请，请求裁决三水西南公投支付截至2021年3月污水处理费、逾期利息、补偿金以及违约赔偿金共24,175.00万元。
那么，这2.42亿元是否已经纳入收入或应收呢？是否存在成为坏账的可能？
除了公司存在麻烦外，其供应商也出现了经营危机。招股书显示，公司对前五供应商的采购额分别为5.3亿元、4.65亿元、12.95亿元和6.99亿元，占整个采购总额的比重分别为：40.03%、34.26%、50.90%和13.07%，2020年采购额和占比迅速攀升。
而在2020年，山东淄建集团有限公司突现在公司前五供应商中，且为第一供应商，当年对其采购金额达4.26亿元，约2019年前五供应商之和，2021年1-9月，其以2.42亿元的销售额继续占据公司供应商首位。
不过，该企业存在较大的经营风险。天眼查显示，其涉及诉讼纠纷855起，作为被告涉案金额3,948.59万元，先后被法院列入被执行人达253次，执行总额1.4亿元。该企业两次被列入失信被执行人，同时在2019年10月被济南市莱芜区人民法院出具了限制消费令。2017年6月-2021年9月间，被行政处罚10次，被罚金额45.92万元，2020年5月，还因未采取相应的覆盖等防风抑尘措施，被乐陵市环保局被罚5万元。
财经参考注意到，佛山环保的间接控股股东为佛山公控，除了控制公司，还控制了佛山电建、佛山市气业集团等10多家企业，而其控制的西江供水为佛山市部分地区提供备用水源以及紧急供水，与公司业务存在重叠。
值得注意的是，佛山环保还与西江供水既采购又销售。2018年-2021年1-9月，公司向其采购自来水金额分别为5,802.77万元、7,512.84万元、7,471.34万元和5,669.83万元，占营业成本的比例分别为5.37%、5.54%、 4.51%和3.16%，采购金额较大。
对其采购自来水的同时，又向其销售自来水，报告期销售金额为537.37万元；同时同期向其销售劳务及服务金额分别为5,817.65万元、795.20万元、899.01万元和20.64万元。
此外，西江供水还为公司先行垫付水电费。
财务数据存疑2020年2.2亿元收入来历不明，业绩波动盈利水平持续下滑，大额分红4.6亿后又募资3.5亿“补血”
招股书显示，2018年-2021年1-9月(报告期)，佛水环保的营业收入分别为172,759.20万元、208,527.72万元、239,063.59万元和241,627.25万元，营收逐年增加，但该数据是否靠谱？
财经参考深入分析该公司招股书披露的相关财务数据，发现该公司2021年的营业收入，若从财务勾稽角度分析，存在虚增的嫌疑。
从财务的角度来看，营业收入(含税)必然会在现金流量表和资产负债中体现出同等规模的现金流量流入及应收(包含应收票据及应收账款)等经营债权的增加额与之匹配。
数据显示，2020年，公司营业收入为239,063.59万元，根据其销项税税率为13%核算，2020年，公司的含税营业收入为270,141.86万元。
2020年，佛水环保销售商品、提供劳务收到的现金为249,237.56万元，同时，2020年，公司预收款项余额（含合同负债）为20,100.68万元，较2019年余额的16,838.85万元，增加了3,261.83万元，因此，综合预收款项的影响，该年度实际流入的现金为245,975.73万元。
通过该年度含税收入与实际流入的现金勾稽，则2020年有24,166.13万元未付现的含税收入，是需要通过新增经营性债权，即应收增加额来体现的。
然而，佛水环保招股书显示，2020年，公司的应收余额原值(含应收票据和应收账款及计提坏账准备)为47,400.81万元，较2020年期初应收原值(即2019年末余额原值)的45,151.03万元增加了2,249.78万元。
两者对比，存在15,240.19万元的差异，那么，这较大的差异是否由票据背书转让等因素影响？但招股书并未披露相关数据。
如此，2021年，佛水环保含税收入中21,916.35万元既未在现金流表中通过流入的现金体现，又未在资产负债表中通过新增债权的应收中体现，成了“无源之水”，存在虚增的嫌疑。
财务数据显示，报告期内，公司的营业收入分别为172,759.20万元、208,527.72万元、239,063.59万元和241,627.25万元，逐年上升；然而，同期净利润分别为18,762.44万元，37,157.15万元、27,085.37万元和27,285.18万元，2020年在营收同比增长的基础上，净利润却同比下滑27.11%。
公司增收不增利的原因或源于盈利水平的下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为37.02%、34.47%、30.25%和25.41%。
不过，2019年在毛利率下滑的情形下，公司的净利润增速却达98%，远大于同期营收21%的增幅；而2020年净利润变动趋势与营收变动趋势却出现了倒挂，然而，2021年1-9月，毛利率下滑明显的同时，营收与净利润变动趋势出现了一致，较2020年，均出现了微幅增长。
财经参考注意到，佛水环保分别于2019年9月和2020年9月进行了两次股利派发，金额分别为3.06亿元和1.54亿元，合计4.6亿元，而大额分红后，公司又募集资金3.5亿元用于补充流动资金。
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