一周市场回顾。本周沪深300 指数上涨2.04%，环保指数上涨5.86%，周相对收益率3.82%电力及公用事业指数上涨4.79%，周相对收益率2.74%。在31 个申万一级行业中分别排名第4 和第6.科学服务周上涨6.59%。
小专题研究：煤价有所改善、电价重新归位，从三要素拆解复盘火电表现。过去电力行业盈利主要受煤价三要素中“煤价”及“利用小时”的影响，“电价”
往往承担着反哺制造业、促进经济发展的角色。随着1439 号文电价上浮空间的打开，“电价”归位，开始成为支撑电力行业业绩的重要因素。同时由于2021年受煤价扰动的影响，火电业绩承压，煤价对后续火电修复至关重要。
行业要闻。1)国常会再向中央发电企业拨付500 亿元可再生能源补贴，并通过国有资本经营预算注资100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。2)全国煤炭交易中心要求进一步做好进口煤应急保障中长期合同补签录入工作，并提出供方企业的进口煤补签资源应在满足80%自有资源量签订年度中长期合同的基础上，另外挖潜增产组织资源签订，不得将现有应签甚至已签、已衔接的国内年度中长期合同资源转为进口煤应急保障资源。
异动点评。本周A 股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97 家环保公司有96 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是华控赛格(34.77%)、顺控发展(27.42%)、ST 龙净(18.06%)。龙净环保是位居国际前列的大气环保装备制造企业，致力于大气污染控制领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营。本周受消息面影响股价上涨，公司于2022 年5 月8 日公告紫金矿业以每股10.80 元总价17.34 亿元收购公司15.02%的股权以及25.04%的表决权成为公司控股股东。此外，公司2021 年实现营业收入112.97 亿元(同比+10.96%)，毛利率23.2%(同比+1.6%)，净利率7.7%(同比+0.7%)；2022 年一季度实现营业收入19.44 亿元(同比+2.14%)，毛利率26.7%(同比+1.8%)，净利率7.7%(同比+1.5%)。公司经营势头良好，业绩保持稳定增长。
投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21 年估值10-15 倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力、北控城市资源、盈峰环境。
电力及电力设备：1、降低单位GDP 能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5 万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链(运营、硅料、硅片、储能)的投资机会，CCER 增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。
科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。
风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。
15901824610 周经理