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伴随着国内经济的持续发展、居民收入水平的不断提升以及人们消费观念转变，人们的着装消费将逐步提升，服装消费保持着旺盛的需求。近年来，在印染产业结构升级和调整的背景下，行业内企业盈利能力呈逐渐分化的趋势。作为国内领先的色纱生产企业之一，芜湖富春染织股份有限公司（以下简称“富春染织”）受益于强劲的市场需求及行业集中度提升，迎来发展契机。

在业绩上，2021年，富春染织营收净利润大幅提升，分别同比增长43.57%、105.39%。同时，富春染织毛利率及扣非后加权平均净资产收益率均呈上涨趋势，其盈利能力不断增强。在内部管理上，富春染织的期间费用率逐年走低，其内部管控能力不断提升。同时，富春染织积极履行环境责任，节能减排工作效果显著。在产品质量上，依托技术创新和工艺改进提高产品质量的同时，富春染织建立了完善的质量管理体系，产品市场认可度不断提高。此外，富春染织产能趋于饱和，拟进一步扩大产能，满足市场需求，其未来发展值得期待。

一、下游市场出口增长内需扩大，集中度提升利好优势企业

作为国内领先的色纱生产企业之一，富春染织的主营业务为色纱研发、生产和销售。富春染织的产品以色纱为主，广泛应用于服饰、服装、家纺等领域。富春染织的下游主要为纺织品生产企业，下游行业的发展直接影响了其印染服务的需求。

据国内海关月报数据显示，2021年国内纺织品服装出口3,154.7亿美元，同比增长8.4%。作为纺织行业大国，国内行业竞争能力不断加强，国际贸易地位逐年提高。

同时，近年来国内经济的持续增长以及居民可支配收入水平持续提高，推动了服饰、服装等消费品需求的增长。

2016-2021年，国内居民人均衣着消费支出分别为1,203元、1,238元、1,289元、1,338元、1,238元、1,419元。

相较于其他发达国家，国内居民服装消费水平仍然较低。2017年，中国、日本和美国人均消费服装金额分别为246.6美元、609.7美元和1,048.8美元，国内人均服装消费金额分别仅为美国的1/4.3、日本的1/2.5。

目前，富春染织所生产的筒子色纱主要用于袜类、T恤等产品。因此，下游制袜业的行业景气度、发展前景，将直接反映到其所处筒子纱线印染领域。

近年来，国内袜子需求量呈现逐年增长的态势。

2015-2019年，国内袜子需求量分别为345亿双、347亿双、349亿双、350亿双、352亿双。

同时，依靠产品质量优势和价格优势，国内制袜业在国际市场形成了主导地位，中国已成为世界上最大的袜子出口国。

2015-2019年，国内织物制袜子出口数量分别为130.8亿双、134.63亿双、152.83亿双、162.27亿双、163.04亿双。

未来，伴随着国内经济的持续发展、居民收入水平的不断提升以及人们消费观念转变，人们的袜类消费将逐步提升，其仍将保持旺盛的需求。而袜类消费市场的繁荣，也将反映传导至其上游产业链的筒子纱线印染，未来筒子纱线印染市场空间较大。

另一方面，随着近年国家产业政策的调控及环保监管力度的加大，印染行业产业结构调整的进程正在加速，部分污染严重、技术落后、盈利能力较差的中小印染企业因经营压力逐渐增大而被迫关闭或者被收购，订单将逐渐向具备环保、技术等竞争优势的大中型企业集中，行业集中度逐步提升。

2018-2021年，国内规模以上印染企业数量分别为1,715家、1,633家、1,581家、1,584家；实现营业收入分别为2,833.13亿元、2,831.53亿元、2,541.32亿元、2,949.87亿元；实现利润总额分别为157.3亿元、158.35亿元、126.68亿元、159.13亿元。

未来随着印染行业集中度的逐步提升，将进一步利好优势企业。

二、营收净利大幅增长，扣非后ROE逐年走高盈利能力增强

持续增长的市场需求及不断提升的行业集中度为富春染织带来良好的发展契机，近年来富春染织营业收入及净利润大幅增长。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，富春染织的营业收入分别为13.98亿元、15.15亿元、21.75亿元，2020-2021年分别同比增长8.4%、43.57%。

同期，富春染织的净利润分别为0.91亿元、1.13亿元、2.33亿元，2020-2021年分别同比增长24.45%、105.39%。

因富春染织历来重视对应收账款的管理，其销售商品、提供劳务收到的现金与各期营业收入比值均保持在100%以上，具备良好的获取经营性现金流的能力。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，富春染织收现比分别为106%、109.9%、107.63%。

从毛利率看，近年来富春染织的销售毛利率呈持续上涨趋势，盈利能力不断增强。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，富春染织的销售毛利率分别为15.55%、15.25%、18.54%。

从净资产收益率看，近年来富春染织的扣非后加权平均净资产收益率逐年走高。净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量企业运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

据东方财富Choice数据，2019-2021年，富春染织的扣非后加权平均净资产收益率分别为13.68%、14.87%、18.82%。

此外，近年来，富春染织的期间费用率逐年走低，其内部管控能力出色。

2019-2021年，富春染织的期间费用分别为1.06亿元、0.93亿元、1.21亿元，期间费用率分别为7.56%、6.16%、5.56%。

其中，2019-2021年，富春染织的销售费用率分别为1.44%、0.58%、0.5%；管理费用率分别为2.43%、2.22%、2.15%；财务费用率分别为0.28%、-0.04%、-0.31%，均呈下降趋势。

也即是说，报告期内，富春染织的营收净利润大幅增长，收现比均超100%，毛利率及扣非后加权平均净资产收益率呈上涨趋势，其盈利能力不断增强。同时，富春染织的期间费用率逐年走低，其内控能力持续提升。

三、自有品牌销售收入稳增，扩产提升占有率促进产业升级

品牌建设是企业提高产品附加值的重要手段。

专业从事纱线染整业务近20年，富春染织在深耕生产经营的同时，十分注重自有品牌的建设。富春染织通过持续的投入与创新，业务规模不断扩大，产品质量和服务能力不断提升，自有品牌“天外天”在行业内具有不俗的品牌知名度和影响力。

2018年，富春染织“天外天”商标被认定为“中国驰名商标”。

目前，富春染织产品以色纱为主，即将胚纱经过染整加工后，络成适合袜机、圆纬机、横机、梭织机等纺织机械使用的筒形纱线，广泛应用于服饰、服装、家纺等领域。在色纱市场上，富春染织以“天外天”品牌直接面向客户进行销售。

近年来，随着色纱产能的不断扩充、品牌和市场知名度的持续提升，富春染织色纱销售收入呈逐年上升趋势。

2019-2021年，富春染织色纱销售收入分别为12.74亿元、13.62亿元、19.52亿元，复合增长率为23.79%。

另一方面，近年来富春染织产能利用率处于饱和状态，扩产增效的空间小，现有的生产能力已不能满足后续的发展要求，一定程度上限制了富春染织的订单承接能力，限制了富春染织盈利能力的提升和市场份额的扩大。

2018-2020年，富春染织产品的产能分别为4.4万吨、4.7万吨、5.4万吨；产能利用率分别为100.38%、101.06%、101.58%。

2021年，富春染织色纱的生产量达6.61万吨。

为应对不断增长的行业市场需求和持续上升的订单量，富春染织计划扩大产能，提升自身的市场占有率，增强行业地位。

截至2021年12月31日，富春染织利用募集资金及自有资金建设的“年产3万吨高品质筒子纱生产线建设项目”工程进度已达77%。该项目实施后，将进一步扩大富春染织产品的生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升其产品的市场竞争力和市场占有率，巩固和增强其在行业中的市场地位。

此外，富春染织于2021年11月16日发布“年产3万吨纤维染色建设项目”可行性报告。该项目的建设不仅能建立起纺纱、织造和服装产业较为完整的产业链，促进产业集聚，而且能提高纺织服装产品技术含量和产品附加值，促进产业升级。

另外，富春染织于2021年12月7日发布“年产6万吨高品质筒子纱染色建设项目”可行性报告。该项目可以补齐荆州市纺织产业链短板，同时利用荆州市在社会公共资源、服装产业、产品出口和利用投资等方面的集聚效应的优势，并结合国家最新产业政策和法律法规，打造符合新时代环境要求，以绿色环保为生产宗旨的现代纺织印染企业。

未来，富春染织将充分发挥自身的竞争优势，立足“印染”主业不动摇，积极布局产业链，建设湖北生产基地和诸暨仓储基地，实现跨地区发展，建设色纺项目，实现产品多元化发展。

四、17项染色工艺技术满足客户需求，产品认可度不断提高

自成立以来，富春染织始终坚持“质量是企业生命”的理念，高度重视产品质量。在依托技术创新和工艺改进提高产品质量的同时，富春染织建立了完善的质量管理体系，实施全面化的质量管理，产品竞争优势显著。

通过引入国内外先进的印染设备，不断加大自主技术研发和工艺改进力度，富春染织形成自身的工艺技术优势。

在研发投入方面，持续的研发投入是富春染织创新的保障，富春染织一贯重视科研资金投入，不断提高研发资金的投入金额。

2019-2021年，富春染织的研发费用分别为4,770.69万元、5,144.14万元、7,002.07万元。

在研发团队建设方面，富春染织对于技术研发人才的培养，一直坚持以自主培养为主、外部引进为辅的人才培养与储备战略，已培养了一支专业的研发团队。截至2021年12月31日，富春染织拥有研发人员154人，占企业总人数的比例为11.35%。

此外，富春染织还通过与武汉纺织大学、安徽工程大学等高校进行产学研合作等方式积极提高自身研发水平。

目前，富春染织已在染色技术方面形成了复合光催化漂白技术、棉纱线丝光处理工艺、纯棉深色纱线低温染色工艺等17项具有竞争力的核心技术成果，相继被认定为“国家高新技术企业”、“省认定企业技术中心”。

截至2021年12月31日，富春染织共拥有专利81项，其中发明专利29项。此外，富春染织还获得安徽省高新技术产品17项，安徽省新产品2项，安徽省科学技术三等奖1项。

经过多年的技术创新和工艺改造，富春染织主要产品在色泽、匀染性、透染性、染色牢度等方面均达到行业较高水平，不仅满足客户的各类需求，而且在单位产量的能耗和污染物排放方面明显降低，属于纺织行业中的低碳环保产品。

在依托技术创新和工艺改进提高产品质量的同时，富春染织坚持采用国际化标准进行规范化、标准化管理，建立了贯穿产品研发、采购、生产、销售各个环节的质量管理制度。

目前，富春染织通过了ISO9001质量管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证，是行业内少数通过OEKO-TEXStandard100认证和全球有机纺织品资格认证（GOTS）的企业。同时，富春染织还获得“中国质量信用 AAA 级单位”、“全国质量品牌诚信信得过企业”等荣誉称号。

凭借多年积累的质量控制经验，富春染织的产品在色牢度、色差、强力等技术参数及安全健康、绿色环保、织造效果等方面具有不俗的竞争优势，市场认可度不断提高。

五、能源消耗走低减排显效，环保治理水平提升凸显竞争优势

近年来工信部、环保部等部委先后发布多项政策进一步收严印染企业运行标准，均对印染企业节能减排能力提出了更高要求。特别是在印染行业，随着国家生态文明建设的深入推进，环保管理水平也成为企业重要的竞争力。

在节能领域，富春染织十分注重节约优质资源，资源消耗远低于国家规定的印染行业标准。

在节约用水方面，富春染织通过实行雨污分流、清污分流、冷热分流，生产车间普遍实行热能交换，并采用清水处理系统进行分质回用处理，将生产过程中的冷却水、冷凝水回收再利用，每吨色纱的综合用水量低于行业标准值，实现了对水资源的充分利用。

2020年，富春染织的色纱单吨用水量约为73.85吨，而国家规定的印染企业新鲜水取水量为≤90吨水/吨。

2018年3月，富春染织被安徽省经济和信息化委员会、安徽省水利厅、安徽省节约用水办公室评为“安徽省节水型企业”。

在节约用电方面，2020年，富春染织的色纱单吨用电量为1,313.87度，相比2018年的单吨用电量1,503.81度降幅明显。

在节约用煤方面，2020年，富春染织的色纱单吨消耗标准煤约0.7吨，而国家规定的印染企业标准能耗为≤1.1吨标煤/吨。

值得一提的是，富春染织的能源耗用支出占生产成本的比例持续下降。

2018-2020年，富春染织电费、水费、煤费合计支出占生产成本的比例分别为6.16%、5.86%、5.24%。

在减排领域，富春染织在环保治理水平、环保治理设施等方面已形成了明显的竞争优势。

根据富春染织持有的《排污许可证》，其生产经营中实施污染物排放总量控制的主要污染物为C0D（化学需氧量）、NH3-N（废水中氨氮含量指标）、SO2、NOX和颗粒物。

在废水处理方面，富春染织的废水经生物处理污水设施通过“集水井+调节池+厌氧氧化沟+初沉池+好氧氧化沟+二沉池+高效斜板沉淀池”等流程处理达到排放标准后纳管排放到园区污水处理厂集中处理，污水处理过程自动化程度高、运行成本低、产生污泥少。

2020年，富春染织废水排放中C0D实际排放量为392.51t/a，主管部门颁发或批准的总量指标为826.6t/a；NH3-N实际排放量为2.73t/a，主管部门颁发或批准的总量指标为83t/a。

在废气处理方面，富春染织的锅炉烟气经SNCR脱硝、湿碱法脱硫、布袋除尘等多种工艺进行处理后达标排放，污水站恶臭经碱喷淋、UV光解等多种工艺进行处理后达标排放，烧毛废气经水喷淋、过滤器等多种工艺进行处理后达标排放。

2020年，富春染织废气排放中SO2实际排放量为11.63t/a，主管部门颁发或批准的总量指标为87.52t/a；NOX实际排放量为39.57t/a，主管部门颁发或批准的总量指标为86.23t/a；颗粒物实际排放量为3.53t/a，主管部门颁发或批准的总量指标为18.58t/a。

目前，富春染织已建立废水在线监测系统、锅炉烟气在线监测系统，并与环保部门联网，实现污染物排放的信息化管理。此外，富春染织还聘请具备资质的环保监测机构定期对自身污染物排放进行第三方监测。

2016年度、2017年度、2019年度和2020年度富春染织被评为环保诚信企业。

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