核心逻辑：
1、PE处于近5年低位，板块性价比较强
随着疫情造成的影响逐渐消退，行业正增长趋势增强，2020年前三季度环保行业营业收入同比增速为7.4%，归母净利润同比增速为6.7%。当前环保板块PE估值25.7倍，处于近5年低位，国盛证券表示，板块性价比较强，且近期“十四五"规划等一系列政策陆续出台，板块有望受益，配置价值凸显，看好技术优势强、壁垒高的企业。
2、“十四五"在即，需求释放近5000亿
“十四五"生态环境保护规划正抓紧制定，有关“十四五"我国生态环境保护的政策走向进一步明晰。生态环境持续全面提升仍为近期、4期重要目标，与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。同时，新固废法实施，固废管理防治要求提高，固废板块迎友展黄金期，看好成长性比车较强的固废运营资产。垃圾焚烧高景气格局好，根据15省垃圾焚烧发电中长期规划统计(2018-2030年)新增焚烧产能规模54万吨/曰，预计投资总规模2745亿元，行业未来有较大增长空间。
其次，危废优质产能稀缺，投资空间超2000亿，且由于处理壁垒高，ROE、毛利率均高于其他环保子行业，行业处于高景气度。最后，市场化率未来进一步快速提升，推动环卫市场订单放量，订单日趋大型化、一体化、智能化，利好行业龙头。另外，国信证券也看好价值有望重构的水务资产，污水资源化政策落地有望开拓膜工艺深度应用市场，污水的提标改造也仍有较大空间。
3、融资回暖+需求加力，行业配置价值凸显
2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。今年是“十三五"规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升。
总量扩容方面，2019年环保专项债总额546亿，2020年截至11月21日共2324亿。2019年环保专项债占比2.5%,2020年提升至6.5%。另外，REITS的推出不仅为环保运营类企业提供融资支持，同时也盘活优质运营资产，运营类资产估值有望重构。目前已有两单公募环保REITs开展申报工作，加速REITTs落地进程。受益于环保专项债的加持，地方政府债务负担会有所缓解，生态环保项目的有效投资和落地有望进一步扩大。
相关公司：
碧水源：公司是国内以膜设备为核心的水处理领域龙头，大力推进膜技术的研发，主要关注膜材料的开发与优化、生化工艺、整体解决方案、装备及民品五大方向，巩固公司的行业领军地位。
旺能环境：主营垃圾焚烧发电业务，业务”立足浙江、辐射全国"的市场布局，截至2019年底，旺能不境已投运垃圾焚烧项目产能约1.5万吨/日。
瀚蓝环境：目前公司业务主要包括固废处理、燃气供应、自来水供应和污水处理等四大板块，属于业务横跨多个领域的综合性环境服务商。2014年以来，公司固废业务快速发展并在整体业绩中占比快速提升，是近年来业绩持续增长最核心推手。
15901824610 周经理