1.1 防水材料：贯穿建筑工程施工周期的重要功能材料

防水材料是建筑功能材料的重要组成部分，在建筑施工中，防水材料在建筑物 的表面形成整体防水层，以达到防水或增强抗渗漏的能力，因此，其质量和应用效 果直接关系到建筑工程的结构效果和使用寿命。防水材料的应用领域十分广泛，包 括房屋建筑的屋面、地下、外墙和室内；高速公路和高速铁路的桥梁、隧道；城市 道路桥梁、地下管廊和地下空间等市政工程；地下铁道等交通工程；引水渠、水库、 坝体、水利发电站及水处理等水利工程等。

随着对建筑工程质量要求的不断提高，建筑防水日益受到建筑界的高度重视。 从世界建筑防水的发展历程来看，在防水历史的早期阶段，人们普遍采用的是刚性 防水方式。刚性防水通常需在混凝土中掺入膨胀剂、减水剂、防水剂等混凝土外加 剂从而达到防水目的。但由于刚性防水层易受结构层制约，引起防水层开裂而导致 渗漏，建筑防水方式逐渐过度到柔性防水和刚柔并用复合防水方式。从建筑形态上 看，世界范围内的防水材料发生了根本性的变化和提高，改性沥青防水材料逐步成 为主流产品，并且随着化学工业的进步和建筑风格的多样化，新型改性沥青防水材 料、TPO 防水卷材等合成高分子防水材料对传统防水材料的替代已成为建筑防水 材料的发展趋势。

防水材料在建筑工程的开工和竣工端均有所应用，防水卷材应用于建筑施工周 期前端，防水涂料于工程即将竣工验收使用。从整体上来看，其需求增速与建筑新 开工面积增速具备较高的相关性。以东方雨虹为例，公司营业总收入增速与新开工 面积增速的变动情况具备较高的一致性；而分业务类型来看，公司防水卷材业务与 新开工增速具备较强的相关性；防水涂料需求增速则与竣工面积增速的相关性更强。

2021 年，防水行业承压前行，实现逆势增长。根据中国建筑防水协会的统计， 2021 年，全国规模以上（主营业务收入 2000 万元以上）防水企业实现营收合计为 1261.59 亿元，同比增长 13.20%；实现利润总额 75.64 亿元，同比增长 2.04%。在 2021 年，部分房企风险暴露、资金紧张、房地产基本面持续下行的情况之下，防 水行业仍实现了营收和利润总额的正增长，彰显了防水行业的韧性。

根据中国建筑防水协会于 2021 年 12 月举办的 2021 建筑防水行业年会上发布 的数据，预计 2021 年全国防水材料产量合计约为 40.92 亿平方米（因统计口径调 整，2021 年数据与上表数据存在差异；根据新的统计口径，2020 年建筑防水材料 产量为 37.75 亿平方米），同比增长 8.41%。分产品类型来看，防水卷材占比约为 69.57%（SBS/APP 改性沥青防水卷材占比为 37.09%、合成高分子防水卷材为 9.92%、自粘防水卷材为 22.56%），防水涂料占比约为 25%，其他新型防水材料占 比约为 4.04%，玻纤胎沥青瓦等其他防水材料占比合计约为 0.45%。

具体来看，防水卷材主要可以分为改性沥青、合成高分子和自粘三种类型。观 察 2021 年数据，其中，SBS/APP 改性沥青防水卷材占比较高，为 51.6%；自粘防 水卷材占比为 32.4%，合成高分子防水卷材占比为 16.0%。从趋势上来看，合成高 分子防水卷材作为新型的防水材料因环保、性能更佳，适用范围较广等优势，其占 比逐渐提高。防水涂料以聚合物水泥、聚氨酯和沥青基为主要类型，其中，聚合物 水泥防水涂料占比为 47.8%，聚氨酯防水涂料占比为 29.6%，沥青基占比为 19.1%。

价格方面，根据北京市住建委公布的 2022 年 2 月主要防水材料市场价格，我 们可以发现，不同类型的防水材料价格差异较大，高分子防水卷材价格明显高于改 性沥青防水卷材，其中，TPO 防水卷材（属于合成高分子防水卷材）的均价最高， 约为改性沥青防水卷材价格的 2 倍。随着合成高分子卷材的应用增加，防水行业的 市场空间将有望扩容。

1.2 热熔施工受限制，高分子防水卷材有望成为市场主流

“双碳”背景下，合成高分子防水卷材等新型防水材料迎来发展机遇。新型改 性沥青防水材料、TPO 防水卷材等高分子防水材料对传统防水材料的替代已成为建 筑防水材料行业的发展趋势。EPDM、PVC、TPO 等防水材料，耐久性高、安全环 保无污染，是未来防水材料发展的主流。在工信部发布的《建材工业鼓励推广应用 的技术和产品目录》中，高分子防水卷材列为鼓励推广的建材产品。

沥青类防水卷材热熔工艺限制不得用于地下密闭空间、通风不畅空间、易燃材 料附近的防水工程。2021 年 12 月 30 日，住建部发布了《房屋建筑和市政基础设 施工程淘汰危及安全生产施工工艺、设备和材料目录（第一批）》，将沥青类防水卷 材热熔工艺列为限制类施工工艺。可替代的材料有高分子增强复合防水卷材、自粘 类改性沥青防水卷材、高密度聚乙烯自粘胶膜防水卷材等。

《目录》鼓励新建、改建、扩建的房屋建筑和市政工程使用高分子卷材，将有 望使高分子卷材市场明显扩容，防水材料产品结构整体高端化。而有较多高分子卷 材产能布局的龙头企业（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）将率先受益。

1.3 乘 BIPV 发展东风，光伏屋面防水有望成为新一增长极

随着防水新材料、新工艺的不断增加，以及建筑防水材料应用技术的不断提高， 建筑防水材料应用领域已由房屋建筑领域为主逐步扩大到轨道交通、水利设施等基 础设施工程；建筑防水部位也从传统的屋面和地下为主逐步延伸到室内、外墙等部 位。应用领域的扩大进一步增强了新型建筑防水材料的市场需求，促进了行业近年 来的稳定和快速发展。同时，防水材料工艺的进步以及市场对于建筑物绿色环保的 需求为防水材料进入绿色建筑、光伏建筑产业结合提供了有力的条件。

2022年 1月初，工信部、住建部等五部门联合印发《智能光伏产业创新发展行 动计划（2021-2025 年）》，提出“在有条件的城镇和农村地区，统筹推进居民屋面 智能光伏系统，鼓励新建政府投资公益性建筑推广太阳能屋顶系统”。《“十四五” 建筑节能与绿色建筑发展规划》中指出，到 2025 年，全国新增建筑太阳能光伏装 机容量 5000 kW 以上。