大家留意，央行的货币政策，实际上最近是有所松动，可能现在市场对这个理解还不是太充分，其实这是货币放松的信号。

　　经济周期阶段从滞涨往衰退走，货币政策开始慢转弯。

　　只不过以前大家觉得放松，是刺激地产、老基建，这一次刺激的是新基建和新能源，利好的量级是万亿级的。

　　新能源应该是未来5~10年的机会，虽然它可能也会调整，但是调整完了、这个行业的景气度还会再创新高。

　　时代转身了，未来20年中国经济的发动机是新基建、新能源、数字经济、健康医疗这些行业，它们相当于2000年初的房地产、互联网和重化工业。

　　央行碳减排支持工具，央行给商业银行的利率是低的，那么商业银行再给相关的企业贷款的利率也是低的，相当于定向的降息和再贷款。

　　我们大致测算每年碳减排支持工具将释放1万亿级别的增量资金。

　　什么概念？这个级别相当于两次降准，但是，它不是全面降准，它是定向给了这些减排的领域，这个是大家需要留意的、很重要的政策信号。

　　迎接第三次能源革命，中国有望弯道超车，新能源产业4大板块：新能源汽车、光伏和风电、储能、电力设备。

　　房地产融资的至暗时刻正在缓解。

　　现在央行要求各大商业银行要满足企业的合理融资需求。还有最近连续两三个月专项债在放量，所以说未来的基建投资也会回升。

　　房产税是大势所趋，土地财政不可持续了，但长期影响可能不会是大部分人想得那样。

　　这轮调控，如何既能实现房地产去金融化泡沫化，又能实现软着陆、避免硬着陆？我们建议，在适当调整过紧政策的同时，关键在于构建长效机制，即城市群战略、人地挂钩、金融稳定和房产税，改变过去重抑制需求轻增加供给、重行政手段轻市场手段的做法，采取房地产供给侧结构性改革的思路。

　　房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融，人口是需求，土地是供给，金融是杠杆。随着人口往都市圈城市群和区域中心城市流入，通过“人地挂钩”和金融稳定实现供求平衡，房价是供求的结果，进而实现房地产长期平稳健康发展。

　　美联储开始货币政策的正常化，但是，我给大家做一个判断，美国的货币政策易松难紧……我们要保持我们货币政策的独立性，中国其实已经领先于美国经济和货币政策正常化至少三个季度。

　　这是经济学家任泽平11日对经济形势最新的解读和观点，还对货币政策、央行碳减排工具、新能源、共同富裕、数字经济、房产税等作出了进一步的分析。

　　任泽平博士发言的内容如下：

　　货币政策其实有所松动

　　现在经济周期阶段应该是滞胀往衰退走

　　最近宏观经济还是发生了很多的事情，比如说最近经济下行的压力，客观来讲是有所加大的。

　　第二个，就是大家留意就是央行的货币政策，实际上最近是有所松动，

　　我不知道大家有没有留意，可能现在市场对这个理解还不是太充分，其实这是货币放松的信号。

　　只不过以前，大家觉得放松，是刺激地产，基建，这一次刺激的是新基建和新能源，利好的量级是万亿级的。

　　还有最近一些地方债、也开始放量发行，经济在加速的下行，其实货币政策也开始宽松。

　　现在来看，房产税试点的脚步临近了，你有可能在未来就要交房产税了，这个可能是大势所趋。

　　第一个方面内容，是关于当前经济形势和货币政策导向。

　　从去年二季度，中国经济开始复苏，到了今年上半年，大宗商品价格上涨。我们的煤、铁矿石、螺纹钢、铜等等大宗商品价格甚至创了历史新高，最近保供稳价调控、又有所调整。

　　今年上半年进入一个过热和滞胀的阶段。

　　什么是衰退？就是价格和经济同步下行。价格在高位，经济下行，实际上是属于滞胀的阶段。

　　我们可以看到，经济增速从5月份以后开始放缓，到8月份放缓有所加大，房地产销售、基建下滑，消费低迷，三驾马车里面只有出口还在那顶着，出口的增速高达20%以上。

　　出口之所以这么强劲，有三个方面的原因：

　　一个就是中国的复工复产是领先于全球的，而且我们的产业链很完整，全球大的经济体里面，只有中国有这么完整的产业链，而且可以复工；

　　第二个就是全球经济的复苏；

　　第三个就是商品价格的上涨，最近出口除了量的涨，还有就是价格的涨。

　　那么，往后看半年一年，有可能出口的增速会高位放缓，但是基建投资尤其新基建投资有可能会顶上去。

　　为什么这么说？

　　一个就是大家看到，最近央行给了万亿级的利好——碳减排工具，央行鼓励商业银行对绿色经济给予支持。

　　所以光伏、风能、动力电池、新能源、氢能这些行业都是受益的，希望加大对这方面的贷款和投资的支持力度，后面这方面的融资会改善。

　　还有，最近的专项债也开始放量，应该是在明年，基建投资我估计可能会有所改善。

　　货币政策开始慢转弯

　　我原来讲过，货币政策会经历四部曲，不急转弯、慢转弯、转弯、轰油门，我也说过股市不是经济的晴雨表，股市是货币的晴雨表。

　　那么未来货币政策会怎么走？

　　上半年是不急转弯，但是现在这个时点，我们看到比较明显的货币政策开始慢转弯；

　　为什么开始慢转弯了？

　　有几个信号：

　　一个，央行推出了碳减排支持工具，实际上是什么？就是过去我们刺激经济，刺激房地产、基建、重化工业，屡试不爽，一刺激经济就起来、大约隔一两个季度。

　　但这一次中央明确讲房住不炒，未来我们要高质量发展，宏观调控要跨周期调节，什么叫跨周期调节？兼顾短期的稳增长和长期的调结构以及高质量发展。

　　所以这时候我们刺激什么？

　　刺激新基建、新能源、数字经济，去年大家知道我曾经发过一篇文章叫《是该启动“新”一轮基建了》，全网过亿的阅读，后来从学术讨论上升到公共政策。我们还出了一本书《新基建》，这本书获得了国家的大奖。

　　作为学者，最大的成就，就是对于推动社会进步做出了一些微薄的贡献。

　　在过去这两年，新基建，新能源、数字经济恰恰是中国资本市场和实体经济投资最重要的机会，这两年是非常明显的，

　　而且我认为新能源应该是未来5~10年的机会，虽然他可能也会调整，但是调整完了、这个行业的景气度还会再创新高。

　　大家如果展望一下中国经济未来10年20年，大家想一想，未来10年20年，中国经济靠什么？

　　过去10年20年中国经济靠房地产，靠老基建对吧？未来20年还能靠这个东西吗？不可能。

　　时代转身了，未来20年中国经济的发动机是新基建、新能源、数字经济、健康医疗这些行业。

　　所以说，大家一定要领会中国经济高质量发展背后的深刻内涵，就是经济的动力结构将会发生深刻的变革。

　　这将会整个的改写我们投资的逻辑、产业的逻辑、经济形势分析的逻辑，包括货币政策框架。

　　房地产融资的至暗时刻正在缓解

　　大家留意房地产融资的至暗时刻正在缓解。

　　现在央行要求各大商业银行要满足房企的合理融资需求。

　　还有最近连续两三个月专项债在放量，未来的基建投资也会回升。

　　这就是我今天要跟大家讲的第一部分，概括讲，经济形势在加速下行，当然商品价格还在高位，属于一个滞胀往衰退转换的非常典型的特点。

　　货币政策从不急转弯到开始进入慢转弯和转弯的阶段。

　　还有再给大家强调经济是有自身的运行规律的，大家不要相信偶然，不要相信这次不一样，要更多的相信逻辑，相信框架，经济总是从衰退复苏过热滞胀周而复始。

　　央行碳减排支持工具逐步释放万亿级别货币量

　　相当于两次定向降准

　　11月8号央行推出了碳减排支持工具，其实这个政策工具已经讨论了有大半年，3月政府工作报告就首次提出设立碳减排工具，后来在博鳌论坛上又提出了碳减排的支持工具。

　　通过设立专门的货币政策工具来支持碳减排，那么这一次碳减排支持工具正式亮相，简单讲，相当于定向降息、再贷款来支持新基建、绿色经济和新能源，将逐步释放万亿级别的货币量。

　　那么它传递出最重要的信号是什么？

　　就是未来我们经济不好、要稳增长，不再刺激房地产和老基建了，而是刺激或者说发力新基建、新能源和数字经济。

　　我们预计，未来以新能源、数字经济为代表的新基建，会成为跨周期调节、稳增长宽信用的主要工具，以代替过去刺激房地产、老基建和重化工业作为稳增长的主要手段。

　　定向降准、降息，结构性的财政政策，产业政策都正在来的路上，高质量发展的政策工具箱正在形成。

　　碳减排支持工具有几个特点，

　　第一，它支持的三大领域，包括清洁能源、节能环保和碳减排

　　那么从操作的方式上叫先贷后借，什么意思？

　　就是说金融机构你先给这三大领域贷款，完了以后，大约其中有60%可以再找央行要，央行再给你60%钱。

　　为什么说它有定向降息意义？

　　现在很多企业要从银行贷款基本都要5~6%的利息，对吧？

　　但是，你从商业银行贷新能源、减碳相关的纳入到这个政策工具的贷款利率只要3.85%，这个钱的60%，商业银行可以再跟央行要钱，而且央行给的钱的利率只有1.75%。

　　这一算大家明白了，中间有2.1%的差价，这个2.1%的差价就是商业银行的利润。

　　央行给商业银行的利率是低的，那么商业银行再给相关的企业贷款的利率也是低的，相当于定向的降息和再贷款。所以商业银行有动力给绿色经济增加贷款。

　　大家会问这个量有多大？

　　截止到2021年三季度，我们整个的绿色贷款累计余额是14.78万亿，我们大致测算按照每年比如说20%多来增长