汽车消费第一波普及期结束，行业向换购/增购、年轻化及女性购车转变，总体消费平稳向上。需求端来看，伴随汽车保有量的快速提升，中国的家庭购车呈现特征开始以男性为主的新购需求，逐步向以年轻化、“她经济”和换购/增购需求、低线城市购车为主转变，也带来了对汽车产品消费升级的大趋势。长期看，我们认为中国汽车本土消费市场仍将保持平稳向上，2025/2030/2050年汽车销量有望达2241/2419/2621万辆。

我们认为汽车低速稳健增长的背景下，行业面临大变革，趋势变化值得关注：智能电动化驱动市场格局变化；我们预计新能源进入S型增长曲线陡增阶段，渗透率加速提升，带动后市场领域，包括石油消费、居民用电、补能路线以及基础设施等发生重大演变；乘新能源加速向上之风，自主品牌有望凭借在新能源的领先优势实现整体市场份额突破；国际化上，长期看出口市场有望实现多倍增长，对应龙头自主车企打开翻倍成长空间，有望实现销量突破，走向全球。

具体来看：

新能源渗透突破临界点，如何看未来增长驱动和消费趋势？

我们认为新能源车渗透率已突破10%关键节点，往后看将进入S型增长曲线陡增阶段。从“尝鲜”到“普及”，消费者习惯培养完善+供给端产品“多点开花”，我们预计2025/2030/50年新能源乘渗透率分别达30%/61%/90%，对应产量747/1736/3629万。

能源转型期，充电供需缺口扩大，燃油车保有量提前见顶，汽车后市场将如何演化？

我们预计2025年乘用车中燃油车保有量触顶，2034年乘用车中新能源保有量超过燃油车。燃油车保有量提前见顶，或导致汽车用油、汽车服务、充换电设施、居民用电等行业逻辑出现重大假设变化。我们认为明年充电供需缺口激增，补能矛盾或愈加严重，国家推动慢充加速进入小区，车企加快快充投资，同时利好换电技术快速铺开。

智能电动化趋势下，中国汽车供给市场格局如何呈现？

国货自主品牌多维能力积淀，依托新趋势，崛起契机成熟。乘电动智能之风，我们预计中国自主品牌市占率2025/2030/2050年分别有望达到52%/58%/73%。

从汽车大国到汽车强国，中国品牌如何实现海外市场如何突破？

复盘丰田出海案例，中国车企有望把握能源转型期，也即战略机遇期。我们预计2050年中国乘用车出口占总产量比重有望达到35%，龙头自主车企打开长期成长空间，品牌走向全球。

图表：从日韩经验看，中国正处于人均GDP 4,000-17,000美金的汽车产业中层次竞争阶段

资料来源：乘联会，中金公司(47.500, 0.00, 0.00%)研究部

新能源：全球电动突破临界点，进入S型曲线陡增期

总论：全球电动突破临界点，或进入S型增长曲线

我们认为，中国新能源(4.310, 0.10, 2.38%)汽车行业快速增长来自于消费端和供给端的共振，突破临界点后或将迎来加速扩张。根据S型成长曲线的经验，我们判断中国的汽车电动化已突破关键的临界点(10%渗透率)，或进入陡峭增长期。我们预测新能源乘用车渗透率在2025/2030/50年分别达到30%/61%/90%，对应产量分别为747/1736/3629万辆。