一、市场表现

今年7—9月，从市场行情看，如图表1所示，煤炭、有色金属、钢铁三大行业指数涨幅领跑全行业，累计涨幅分别达40.87%、26.63%、22.46%。值得注意的是，环保及公用事业（中信）指数上涨16.25%，位于第六位，表现好于大盘。7—9月，大盘表现整体下行，具体来看，创业板指数下跌6.69%，上证综合指数下跌6.78%，沪深300指数下跌6.85%。

个股方面，如图表2所示，7—9月，环保行业涨幅前十的企业分别为津膜科技（69.06%）、聚光科技（64.08%）、久吾高科（59.04%）、迪森股份（49.9%）、天壕环境（49.63%）、万邦达（44.47%）、旺能环境（37.37%）、东旭蓝天（37.37%）、科融环境（36.47%）、绿色动力（35.4%）。

时代商学院梳理发现，在此次领涨的环保企业中，水务及水治理、固废治理、节能发电三大细分板块涨幅居前，其中节能发电领域共有3家企业入榜，分别为天壕环境(300332.SZ)、东旭蓝天(000040.SZ)、绿色动力(601330.SH)。

具体来看，天壕环境涨幅达49.63%，主营业务包括玻璃窑余热发电、钢铁行业余热发电、燃气安装业务、燃气供应、水泥窑余热发电、冶金行业余热发电。

东旭蓝天的涨幅为37.37%，主营业务包括新能源业务及生态环保业务两方面，该公司拥有光伏组件生产、电站开发、施工建设、运维等完整光伏发电体系，自持光伏电站并网装机容量约1GW，持有量处于民营光伏企业第一梯队。

绿色动力的涨幅为35.4%，该公司是国内最早从事生活垃圾焚烧发电的企业之一，主要以BOT等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。

在“碳中和”目标政策推动下，我国能源结构调整迫在眉睫。据国家统计局数据，今年1—8月，在我国各类能源发电占比中，火力发电占71.9%、水力发电占14.1%、风力发电占6.8%、核能发电占5%、太阳能发电占2.2%。可见，我国化石能源消费占比在7成以上，火力发电仍是最主要的电力来源，煤是火电的主要原料。

今年上半年，9个省份的能耗强度不降反升，国家发改委要求确保完成全年能耗双控目标，对能耗强度不降反升的地区，2021年暂停“两高”项目节能审查。全国节能形势严峻，因此多地开始对高耗能行业拉闸限电，下半年能耗双控压力仍在。

在能耗双控高压下，未来能源消耗朝着更集约的方向发展，地方政府将主动大幅提高对风、光、水等可再生能源发电的建设投资。环保产业是战略新兴产业，在固废产业链的末端垃圾焚烧发电、余热发电、生物质发电等领域具有绝对优势，不难发现，上述利好因素在此次领涨的3家环保企业中已经充分显现。

此外，7—9月，如图表3所示，环保行业跌幅前十的企业分别为凯龙高科（-35.51%）、中兰环保（-27.71%）、卓锦股份（-24.41%）、超越科技（-23.64%）、大地海洋（-18.13%）、海天股份（-16.73%）、德林海（-16.42%）、顺控发展（-14.69%）、同兴环保（-12.37%）、太和水（-12.13%）。